手机买球锂行业附属于有色金属行业中的少有金属子行业。锂矿经冶炼加工后可制很多种锂盐产品，古代上平凡直接用于生活或生产的于玻陶、光滑等范畴，被称为“产业味精”。行为最轻的金属，锂在金属中比容量最高、得失电子材干强，是以锂又是电池的欲望材质，是天分的“动力金属”。方今全世界电动化海浪为锂撑起空前未有的远大空间，锂家产已成为各国争相滋长的新兴向阳家产。

　　锂行业细份子家产链稠密。在锂家产链中，下游要紧是锂矿的开垦，当今要紧经由过程锂矿石和盐湖卤水提锂；中游要紧是锂盐产品的临盆，低级加工阶段的产品要紧囊括碳酸锂（最根源锂盐）、氢氧化锂、氯化锂等一次锂盐；进一步加工可制取丁基锂、金属锂等二次或屡次锂产品，个中碳酸锂和氢氧化锂依据纯度与化学目标也能够分为产业级和电池级，永诀用于产业范畴和电池范畴；锂上游漫衍平凡， 要紧直接用于生活或生产的于电池、陶瓷、玻璃、合金、光滑剂、医药、航天及兵工等范畴。

　　2005 年前滋长早期：1958 年我国第一家锂盐厂：新疆锂盐厂的兴办象征着锂行业的初步，到 90 年头中期我国产生了东南、中南、东北三大锂产业基地。2003 青年海锂业失败建成我国第一条卤水提锂临盆线 年，电池、光伏等新兴范畴的锂直接用于生活或生产的继续地获取开展，促使锂产业的滋长。

　　2005⑵015 年 3C 渗入期：3C 产品如智妙手机、死板电脑在此功夫快捷渗入，钴酸锂行为其正极要紧材质也快捷放量。2008 年头我国发表《对于进步节能与新动力汽车树模实行事情试点事情的报告》，锂能源电池发轫崛起。这短暂期华夏冶炼企业发轫提神进取游规划，譬喻天齐锂业于 2012 年尾收买全世界品味最高锂矿 之一：泰利森 51%的股权。

　　2016⑵020H1引擎更动期：此功夫3C电子产品带头需要的效率已鲜明放缓，2015年国度发表《对于 2016⑵020 年新动力汽车实行直接用于生活或生产的财务反对战略的报告》，战略补助为新动力汽车保驾护航，但矿企、锂盐厂产能在这一阶段发轫投放，同时前期需要端受补助退坡及汽车老本和平和等成绩增速放缓，行业景气发轫回落。2019 年下半年，外洋矿山发轫出清：琴·格雷、Altura 重组；Pilbara、Cattlin、 Wodgina 等多家矿山通告减停产。

　　2020H1 于今新动力汽车渗入期：下半年疫情恶化后，国表里继续推出新动力汽车利暴戾略安慰需要，迭加新动力汽车本身老本和产品力的改进，独特带头锂需要加入新的生长期。而外洋矿山根基达成重整供需相关改进，在双碳大后台下，将来新动力汽车、储能将为锂孝敬关键的需要增量。

　　分品种看，盐湖为储量主体，矿石为供给主体。从生涯大局上看，当然界中锂资材要紧有盐湖卤水和伟晶岩两种大局生涯，个中紧闭盆地卤水占比 58%，伟晶岩占比 26%。供给上，全世界锂资材以澳洲矿石索取为主，2020 年西澳锂辉石与华夏锂辉石/锂云母供给锂阴谋占比约达为 59%。

　　伟晶岩型品味较优且工艺能干。花岗岩伟晶岩型要紧囊括锂辉石和锂云母，当今墟市临盆碳酸锂要紧运用锂辉石，其工艺已比较能干；锂云母则更符合用于临盆玻璃陶瓷。与锂辉石比拟，锂云母要紧别离在于：1）锂云母精矿中 Li2O 含量寻常等 2。0*。5%，低于锂辉石精矿的 5。0⑹。0%；2）锂云母因素广大引导提取难度大，提锂过程当中会形成大宗的长石粉、钽铌锡精矿、铷、铯等副产品。

　　粘土型品味较差但采矿老本低。相较锂辉石，粘土型品味仅 0。4%远低于花岗伟晶岩型（1。5%*%），其要紧超过对方的有利形势在于便于开垦、低剥采比且无需爆破，是以在前端采矿枢纽老本较低。现时应战在于粘土提锂未有贸易化的先例，面对未必的工艺壁垒、输送率、品德等成绩，在现时上升的锂需要下一点儿锂粘土提锂名目已加入可研阶段。

　　湖相堆积型当今难以无效诈欺。湖相堆积岩型锂矿一样指产于堆积岩中的、尚不具有独力产业开垦存在墟市角逐代价的锂矿床。湖相堆积岩型平昔锂含量不高、赋存形态不知道或常常不独力矿物而是赋生涯粘土矿物晶格中，难以经济无效地开辟诈欺，但因为其资材总量至极大而引发了看重。

　　盐湖型趋于能干存在计策道理。盐湖卤水型平昔指锂离子浓度到达未必可索取法式的盐湖资材，当今贸易化的盐湖大大批为南美易于开辟的低镁锂比盐湖，而针对我国高镁锂比盐湖的索取手艺正趋于能干，将来可索取盐湖的表率及边界将继续增加。全世界的富锂盐湖大多生涯于湖相堆积的紧闭盆地中，以陆地型盐湖为主，比年来地热型及气田型盐湖也在遭到关心。

　　储量上看，总量继续提高，资材漫衍会集。2021年全世界已探明的锂资材量到达 8900 万金属吨，在高需要安慰下，跟着勘察的一连和开垦手艺的革新，估计总量将会延续提高。细分国别来看，全世界锂资材要紧会集在南美锂三角（玻利维亚、智利、阿根廷）占比约 56。0%，华夏占比 5。7%位列第六，资材量比较丰硕。

　　资材天性上看，我国天性较差。全世界盐湖卤水锂矿要紧漫衍在玻利维亚、智利、阿根廷、美国、华夏等国度，个中较难开辟的高镁锂比盐湖占比到达 58。3%，我国大一面盐湖和资材量第一的玻利维亚 Uyuni 盐湖均属于镁锂对照高的盐湖；全世界岩石锂矿要紧漫衍在澳大利亚、墨西哥、捷克、美国、塞尔维亚、加拿大等国，个中澳洲锂矿在资材量及品味上均存在超过对方的有利形势，而墨西哥及美国矿石表率要紧为粘土矿还没有兑现贸易化。

　　澳矿把持全世界供给，盐湖将迎滋长拐点。从供给量上看，据 USGS 数据，2021 年全世界锂资材供应量约为 10 万吨。个中，以矿石提锂的澳洲攻克供给主体，而以盐湖提锂为主的国度智利仅占全世界总产量 26%。在现时广大多变的参加国际政事经济时局下，多国当局吐露将增强家产维护，兴办自决家产链。当今全世界锂家产受限于澳洲太高的资材供应会集度，跟着锂需要日趋收缩，咱们觉得盐湖卤水型锂资材在品种多元和供应保险的计策需要下将遭到核心开辟。

　　锂辉石提锂已较能干，云母提锂孝敬新建加。锂辉石提锂手艺比较能干，要紧采 用硫酸焙烧法，近期内上进空间不大，难以处分老本高、境遇净化较大等成绩。与锂辉石比拟，锂云母在索取过程当中要紧面对杂质较多的成绩。我国江西省宜春市领有全世界最大的锂云母矿，存在“亚洲锂都”的佳誉。当今宜春地域的企业多选择硫酸盐焙烧法从事云母提锂。新动力反动下锂需要日趋上升，锂云母将成为 我国锂资材供给的急迫补偿。

　　盐湖天性区别，提锂手艺区别。遵循盐湖卤水的资材天性，可将盐湖提锂手艺分为高镁锂比盐湖提锂手艺和低镁锂比盐湖提锂手艺。当今已被产业化临盆的盐湖多数是低镁锂比盐湖（镁锂比低于 8），囊括积淀法和太阳池法，个中积淀法多直接用于生活或生产的于南美盐湖。而高镁锂比盐湖提锂手艺恰逢趋于能干，我国正踊跃寻觅高镁锂比盐湖的索取本事，当今对照失败的提锂本事有吸附法、膜法、萃取法、煅烧浸取法和电渗析法等。

　　积淀法：将卤水在太阳下晾晒使其当然挥发稀释，经去除硼、钙、镁等杂质后，在母液中出席积淀剂或盐析剂使锂以积淀物的大局辨别。积淀法在产业上直接用于生活或生产的较早，工艺能干靠得住、临盆老本低，但虚假用高镁锂比的盐湖。

　　太阳池法：诈欺地域高温天色取得高锂混盐卤水（锂凑近饱和点），再经太阳池 手艺挥发、升温取得富锂混盐和芒硝等积淀。当今该本事已被***扎布耶锂业高 科技无限公司于扎布耶盐湖运用。即使该本事仍旧兑现产业化临盆，但对资材赋 存和本地当然前提要求刻薄，当今在华夏藏北阿里地域和阿根廷一面地域仍旧沿 用此本事。

　　吸附法：经由过程对锂有选拔性的吸附剂吸附卤水中的锂，再用海水解吸宁可他杂质辨别并富集，再经由过程袖珍盐田稀释后化学积淀锂。吸附法是一种从境遇和实用性角度存在较大超过对方的有利形势的锂索取手艺，越发是针对下品味的高镁锂比卤水和海床提锂。该本事的难点在于开辟机能优良的吸附剂，现阶段吸附剂要紧分锰系、钛系离子筛和铝系吸附剂。

　　膜法：多在产业考查阶段，诈欺多品种型的滤膜，逐渐将卤水中杂质因素离别，并富集稀释锂后化学积淀锂。长处是对卤水的合适性强，工艺纯粹、锂的输送率高、选拔性好，对境遇的浸染小；难点在于研发高选拔性、拙劣耗和卓越轮回机能的滤膜。

　　萃取法：经由过程无机溶剂萃取锂兑现锂宁可他杂质因素的辨别和稀释，高浓度反萃液进一步临盆百般锂盐。长处是能够解决高镁锂比卤水，且易于产业化，但对萃取征战的较高要求，接洽参加大引导该手艺还没有能干。萃取法运用的萃取剂囊括无机溶剂和离子液体，无机溶剂萃取选拔性高但易腐化、净化境遇；离子液体绿色环保然而萃取剂制取广大。

　　煅烧法：经由过程对提硼后的卤水稀释枯燥、煅烧剖析为氧化镁，接着用水溶出氧化镁中的可溶性锂盐，再积淀出碳酸锂产品。煅烧浸取法临盆工艺是青海中信国安科技滋长无限公司自行开辟的盐田老卤工艺，要紧针对高锂含量、高镁锂比盐湖，易于产业化，但能耗大、腐化性强、境遇浸染大、老本高。

　　电渗析法：在外加直流电场的效率下，全固态或液态离子互换膜对水中离子存在选拔性，使水中的一部辨别子透过互换膜转变到另外一一面水中，进而到达辨别镁、稀释锂的想法。其超过对方的有利形势在于可解决高镁锂比盐湖、效益高；难点在于开辟存在优选拔性、高锂容量和高安闲性的锂捕捉材质。

　　与矿石提锂比拟，现时盐湖提锂要紧浮现为临盆老本低，但临盆周期长，产能保险差。咱们觉得跟着手艺滋长及能干，将来盐湖提锂的滋长偏向为：（1）开垦边界继续增加：经由过程膜、吸附剂、萃取、电渗析等手艺兑现往昔不具有经济性的低浓度、高镁锂比盐湖卤水的开辟诈欺。（2）产能保险继续提高：当今盐湖提锂要紧选择稀释积淀法，故受天色和当然境遇等因素的浸染，将来跟着新兴手艺的滋长受内部境遇限轨制将贬低。（3）临盆周期继续收缩：选择新兴手艺，在富集、辨别和稀释等枢纽继续优化更始，诈欺一口气产业化临盆来降低效益。

　　我国盐湖提锂继续优化，老本承压具有经济代价。我国盐湖提锂滋长早期，手艺 不太能干引导老本太高，临盆不具有经济代价。据 SMM 调研，跟着手艺的继续 晋级与工艺的优化，现时新兴的高镁锂比盐湖提锂手艺老本已根基不超越 4 万元 /吨 LCE，相较矿石提锂老本不存在优势，咱们估计跟着手艺的延续完整与产量规 模的增加盐湖提锂老本仍无望承压。

　　周围尚小，诈欺率亏空。据 SMM，2019 年我国要紧盐湖产量约 4。5 万吨 LCE，行业均匀产能诈欺率仅为 52%，主因：（1）事先锂行业景气低迷；（2）大宗名目处于修复期或适才投产，产能均未能无效开释。

　　三要素促使下放量可期。2022 年 1 月 24 日，青海省提议放慢修复寰球级盐湖产 业基地是青海省往年事情的重要重担，将创造盐湖家产滋长基金，引进一批高新手艺龙头企业，促使盐湖家产集群强筋壮骨。咱们觉得在现时新动力大趋向下， 国度战略、行业高景气和手艺工艺优化将协力促使我国盐湖提锂产能开释。

　　粘土提锂工艺由赋存形态定夺。锂的赋存形态是定夺粘土提锂工艺的枢纽要素，粘土型锂矿的要紧物资构成、化学因素定夺了后续索取工艺乃至是污染除杂历程。分表率看，碳酸盐粘土型锂矿要紧选择焙烧后硫酸浸出；火山岩粘土型锂矿可选择直接浸出法、助剂焙烧法和氯化硫化法；贾达尔型锂矿可选择多级破灭和湿式闭路重选洗濯后浓硫酸浸出的本事。

　　粘土提锂存在分析超过对方的有利形势，开辟远景卓越。粘土提锂在速率上相似矿石提锂所需工夫短，而老本又相似于卤水提锂处于较低边界。尔后果为上游需要周围较小，锂辉石及盐湖领先家产化餍足供应而小看了品味较低的锂粘土。在新动力汽车的带头下锂需要快捷产生，锂粘土由于本身提锂手艺的上进及较大的资材储量遭到看重，具有卓越的开辟远景。

　　身处超等周期的产业类周期性行业。锂行业存在楷模周期性特质：（1）需要动摇迟缓，而供应开释速率鲜明保守；（2）下游供应为重物业型企业，高老本投资且必要大宗现款流，矿端具有临盆材干后迟缓投产，供应扩大幅度大。现时，锂行业因新动力滋长海浪而处于超等周期的下行阶段。

　　复盘 2000 年于今碳酸锂史籍代价蜕变法则，供需是浸染行业周期的要紧要素：

　　（1）下行阶段：2004~2007 年：受害于 3C 墟市高景气带头，锂电池需要增加，碳酸锂代价翻倍提高至 4 万元/吨；2015~2017 年：新动力汽车行业迎来井喷式 发延期，能源电池破费迟缓放量，墟市近期产生求过于供场合迭加将来预期向好，墟市往还心理炎热，碳酸锂代价迟缓由 4 万元/吨秤谌抬升至 17 万元/吨。2020 年下半年于今：新动力汽车家产换挡达成，由素来的战略启动更动为产品力启动，特出车型继续表现，同时海外补助战略丰富，需要下行；疫情引导盐湖产能投放延后，矿山端达成重整出清，供应本质性缺乏，碳酸锂代价上扬打破 2017 年高点迎来新动力超等周期。

　　（2）承压阶段：2007~2011 年：受经济危险浸染需要减弱，碳酸锂代价回落至 5 万元以下几点；2018 年至 2020 年 H1：新动力汽车补助退坡引导破费下滑，需要增速不迭预期，后期投资锂矿步入产能实现期，供需抵触出色迭加库存后期积存，碳酸锂代价由 17 万元快捷回落至 5 万元秤谌。

　　因锂电家产链在锂行业上游需要中占比最大且将延续提高，故要紧比照锂电家产链各枢纽式样，家产链轮廓为锂矿企业-锂盐加工企业-正极材质企业-电池企业新动力汽车企业。从扫数锂电家产链式样上看，电池企业会集度最高，矿端及加工端居第二位。即使电池企业存在较高的会集度，但现时锂矿本质性缺乏，且矿端与加工端根基达成一体化，咱们果断家产链话语权当今在矿端及加工端。从手艺壁垒上讲，电池端及汽车端较高，是以咱们觉得正极材质企业在扫数家产链中处于最弱势。

　　矿端：供给会集度较高。分国度看，锂质料供给要紧会集在澳大利亚、智利、华夏和阿根廷，产能 CR3 到达 95%高度会集，个中澳大利亚占比到达 55%是全世界锂质料要紧供给国。分名目看，CR4 到达 47%，个中 Greenbushes 占比最大。

　　加工端：会集度较高，氢氧化锂优于碳酸锂。从全世界看，全世界锂盐加工企业产量 CR4 约为 69%，会集度较高，个中华夏企业赣锋/天齐阴谋占比到达 26。3%。从国际看，碳酸锂企业 CR4 到达 39%远低于氢氧化锂企业（CR4 到达 77%），碳酸锂临盆工艺要求低于氢氧化锂故角逐愈加剧烈，个中天齐/赣锋永诀为碳酸锂/ 氢氧化锂范畴龙头。

　　上游锂电家产链会集度：正极材质企业，锂电池当今正极材质支流为三元和磷酸铁锂，我国为临盆大国，国际三元/铁锂 CR4 永诀 42%/56%会集度较低；电池企业，全世界/国际能源电池 CR4 永诀到达 74%/79%，均高于下游矿端及冶炼端。新动力汽车企业，全世界/国际 CR4 永诀到达 35。5%/49。6%。

　　从行业性命周期角度看，锂行业正处于生长期。在新兴科技和动力手艺改造的促使下，全世界锂电家产加入快捷生长期，新动力汽车需要形成中枢启动力。2021 年 1** 月，全世界新动力汽车销量 481。29 万辆，同比高增 127。1%；2021 年光夏全世界新动力汽车销量 350。7 万辆，同比高增 165。5%。这是新动力汽车的行业战略和优良产品独特效率的后果，个中华夏 2021 年的快捷增加少了当局的高额补助，属于纯墟市化的迟缓增加，讲明在 2020 年开始后，我国新动力汽车行业正式加入新的高速滋长时间，用户由B端转向C端进而带头锂行业加入快捷生长期。

　　渗入率仍低，行业空间宏大。从渗入率上看，全世界新动力汽车整体渗入率相对于较低，2021 年全世界/华夏新动力汽车的渗入率仅为 10。2%/13。3%，新动力汽车的滋长空间宏大，后劲远大。

　　锂将饱满受害于上游需要高增加。在全世界新动力汽车的高景气下，锂电池出货量高增，据 GGII 估计 2025 年全世界锂电将加入千级 Gwh 时期，2020⑵025E 全世界/ 华夏锂电池出货量 CAGR 永诀将到达 42。7%/45。1%，锂将饱满受害于上游需要的高增加。

　　微观要素浸染需要但水平弱于根基金属。行为周期行业，微观经济浸染锂行业的上游需要。据 USGS 统计，锂的上游要紧需要为电池且占比继续激昂，2021 年占比高达 74%，其余古代辖域如陶瓷玻璃、光滑脂等与微观经济关连更大的需要占比在继续贬低。故比照已较能干的根基金属铜铝铅锌等，在新动力汽车高生长性的带头下，微观要素对锂的浸染趋弱。

　　汽车行业是我国的维持型家产之一，新动力汽车行为汽车将来的滋长偏向，很多国高度看重纷纭制订利暴戾略，锂行为锂电池枢纽质料战略肯定性突显。

　　新动力战略频发，全方向帮助。在欧盟碳排放考校趋严的后台下，欧洲各国频仍发表帮助设计反对新动力家产的滋长，要紧波及到补助或税收战略、新动力基建设计、促使车企晋级、完整本本地货业链等方面。

　　碳老本减速渗入，2025 年或超 40%。维系《欧洲天色法》及新政《Fit for 55》，欧洲规章 202⑸2030 年欧盟新注册乘用车 CO2 排放量在 2021 年 95g/km 的根源上减 15%和 55%，永诀到达 81g/km 和 42。75g/km，若不达标将面对大量罚款。遵循 EEA 揭晓的 2020 年欧洲新车均匀碳排为 107。8g/km，个中燃油车均匀碳排123。4g/km，新动力汽车均匀排放 22。3g/km，若 2025 年减排 15%，咱们测算新动力汽车渗入率须到达 42。19%。在欧洲碳排放目的压力下，欧洲各国当局制订联系新动力车引发战略，并制订了抑遏发售燃油汽车的目的。在愈来愈严刻的碳老本拘束下，估计欧洲新动力汽车将减速渗入。

　　北美汽车墟市以美国为主，自拜登就职起鼎力大举唆使滋长电动汽车，而美邦本土车企也受全世界汽车行业电动化海浪浸染而踊跃转型。美国领袖拜登提议 1710 亿美圆电动汽车滋长设计，囊括充电根源步骤修复、税收优惠及破费补助等要领。美国当局准许到 2030 年新动力汽车发售份额到达 50%；2035 年当局用车过度到零排放车；2050 年兑现净零排放目的和 100%的纯洁动力经济。

　　保质保量滋长家产。我国准许到 2030 年兑现碳达峰，到 2060 年兑现碳中庸，于 2020 年 11 月发表的《新动力汽车家产滋长操办（2021⑵035 年）》指出，2025 年我国新动力新车发售量到达新车发售总量的 20%左右。汽车行业战略囊括破费补助、车企双积分轨制等。看待下游锂资材，国度层面上高度看重对锂资材的勘查与开辟，把锂行为必要“贮备和维护矿种”之1、计策性矿种之一。

　　战略力度继续加码。日本新动力汽车维持战略比较周至，后期要紧囊括税收减免和充电根源步骤的修复补助，2021 年有新建购车补助加大引发力度；韩国、印度也永诀在 2019 年头、2021 年头提议破费补助，将为锂行业供给关键的上游新动力汽车需要增量。

　　锂行业存在较高的行业壁垒，轮廓囊括：1）关键的资材壁垒：全世界锂资材比较丰硕但可开辟的低老本优良锂资材较少，同时在现时高需要浸染下资材显得尤其急迫，且企业本身能否有矿产资材定夺成 本端能否存在超过对方的有利形势；2）资本壁垒高：为合适环保战略要求，必要填塞的资金气力和未必的资金支拨；3）加入壁垒高：行为物业麋集型行业加入壁垒高；4）未必的设想研发壁垒：锂金属的冶炼、加工必要未必的设想研发材干；5）未必的产品认证壁垒：如氢氧化锂品德较大水平浸染电池机能，加入上游供 应链所需的认证周期较长，也形成了未必的行业壁垒。

　　锂的缺乏使钠得回看重。锂、钠同属于元素周期表 IA 族碱金属元素，在物理和化学性子方面有如同地方。相较钠离子，锂离子半径小、法式电势高、比容量高，滋长电池的首选，但当今锂资材的缺乏控制了上游滋长，墟市发轫看重元素丰采更高的钠电池。

　　钠电池存在老本超过对方的有利形势。钠离子电池与锂离子电池的事情旨趣都是“摇椅式”，要紧区别在于材质形成。最先，据中科海钠，钠约 2 元/kg 而锂约 150 元/kg，钠代价远低于锂是钠电池老本低的枢纽，要紧表而今正极材质上：用好处的钠离子化合物替代锂化合物；其次，钠离子电池可用好处的铝箔集流体替代锂离子电池更贵的负极铜箔集流体。

　　将来钠离子电池或在储能及低端电动汽车范畴对磷酸铁锂电池产生庖代。从能量密度上看，钠离子电池的能量密度区间涵盖了磷酸铁锂电池的区间，而磷酸铁锂电池当今要紧直接用于生活或生产的于储能范畴及低端电动汽车上。同时相较磷酸铁锂电池，钠离子电池存在原材质好处丰硕、高温机能好及平和性较低等长处。从当今全世界钠离子电池家产化的经过来看，当今尚处于导入期，咱们觉得跟着手艺的能干和临盆周围的增加，钠离子电池或逐渐在储能及低端电池范畴对磷酸铁锂电池产生庖代，而三元锂电池因高端电动汽车带电量提高趋向及轻量化趋向下身分仍旧坚韧。

　　能源电池需要快捷提高，华夏是全世界最大破费国。锂的上游要紧直接用于生活或生产的于车用能源电池、破费电子、储能、小能源电池和其余古代直接用于生活或生产的范畴，跟着新动力汽车需要的快捷产生咱们觉得将来锂需要的要紧增量在于能源电池方面。从需要量上看，2016⑵020 年 CAGR 到达 18。46%，2020 年全世界锂盐破费量约为 37 万吨 LCE， 个中华夏占比 62。1%，我国是全世界要紧的锂破费国。

　　2020 年是全世界电动化元年，新动力汽车滋长中枢启动力来自于战略迭加优良供应带头需要的两重促使。能源电池装机量=单车带电量×汽车销量，单车带电量要紧受装机车型构造浸染，纯电动及插混汽车是现时各国新动力汽车战略反对主力，研讨到提高续航是新动力汽车要紧滋长偏向之一，在手艺上进的预期下咱们估计2021⑵023年单车带电量永诀为 44。2/46。2/48。2kWh。

　　中汽协统计 2021 年国际新动力汽车销量 350。7 万辆，同比高增 174。6%；欧盟地域 2021 年 1** 月新动力汽车销量 160 万辆，同比高增 74。4%。分析研讨各国新动力汽车滋长目的、现时渗入率、墟市增速、单车带电量等要素，咱们估计 2023 年寰球新动力汽车销量可达 1143。8 万辆，带头锂资材破费量达 52。1 万吨 LCE， 2020⑵023 年 CAGR 到达 59。0%。

　　储能装备起到镇压电压动摇同时“削峰填谷”减小电网供电压力的效率，当今储能手艺已成为新动力范畴中的热门之一。个中锂电池储能零碎比年来滋长迟缓，锂电池特出的充放电效益、事情温度及轮回寿命等机能均能餍足风电、光伏供电零碎需要。我国各地当局出台相挑战略和签定“景象储一体化”联系名目，推动储能家产的滋长。

　　据开始接洽（SPIR）猜测，2020⑵025 年全世界储能锂电池出货量 CAGR 约为 54。5%。研讨到新动力发电并网配套储能、5G 基站备用电源等需要，咱们估计 2023 年全世界储能电池出货量将到达 99。7GWh，带头锂破费量到达 6。8 万吨 LCE， 2020⑵023 年 CAGR 到达 54。5%。

　　破费电子当今处于墟市饱和形态，墟市增加飞快。跟着智妙手机和智能家居的提高，估计全世界破费类锂离子电池行业周围将来一连安闲增加。

　　锂的古代直接用于生活或生产的囊括：光滑剂、铝冶炼、氛围解决、药物、玻璃、陶瓷、专科直接用于生活或生产的（囊括电磁炉灶面和炊具）、铸钢件及铸铁件。遵循寰球银行最新发表的《全世界经济预测》，跟着疫情缓和通胀高企，各国财务和钱银反对接踵加入，全世界增加正进 入一个鲜明放缓的时间，估计2021/2022/2023年增速永诀为的5。5%/4。1%/3。2%。基于古代产业增速与全世界经济增速根基同步，咱们估计 2023 年古代产业锂用量无望到达 17。2 万吨 LCE，2020⑵023 年 CAGR 为 4。3%。

　　别离于新动力车的能源电池，小能源电池要紧是庖代原本的能源零碎：如铅酸、镍氢等电池，故可庖代墟市空间远大。小能源电池墟市需要囊括电动自行车、 AGV、电动叉车和电动Tools。据 GGII，2019 年光夏小能源锂电出货 14。1GWh，同比增加 56。7%，个中电动自行车出货量 5。5GWh，估计将来五年锂电自行车将迎来卓越的滋长机缘，年均增加率将超越 30%。咱们估计 2023 年小能源墟市碳酸锂需要将到达 2。4 万吨 LCE，2020⑵023 年 CAGR 为 30。0%

　　当今锂行业库存秤谌较低，一面正极厂商碳酸锂库存约可维持临盆 1* 个月之间，咱们如果质料紧俏下库存仅能支持厂商寻常临盆 1。5 月左右，占需要比重为1。5/12。咱们估计 2021⑵023 年全世界锂总需要量为 61。6/77。8/96。5 万吨 LCE， 2020⑵023 年 CAGR 为 32。3%。

　　矿石锂为主，盐湖锂后劲大。2020 年全世界锂资材供应以矿石锂为主（占比 59%）， 研讨到盐湖提锂手艺的能干、盐湖自己远大的资材储量和锂矿石的供给瓶颈，历久来看将来盐湖锂资材供给或攻克主体。从产量形成来看，据华夏有色金属协 会 2020 年全世界锂盐产量约为 35 万吨 LCE，个中华夏占比 77。1%【手机买球】，为全世界最大锂盐供应国。

　　新丰收能放缓，现有产能根基分割。加工企业规划下游澳矿，现有产能根基被长协锁定，个中，Greenbushes 由天齐锂业、雅保各包销一半；Marion 要紧由赣锋锂业包销；Pilbara-Pilgangoora 被赣锋、天宜、容汇等逾额包销；Cattlin 要紧由雅化团体、盛新锂能包销，永诀占现有产能 55%与 27%。完全来看，澳矿已根基达成开垦与冶炼的调整，乃至电池端企业也对下游有所规划，将来具有下游资材的锂盐加工企业将存在老本、产能的保险超过对方的有利形势。

　　非洲矿山尚处修复阶段，近期产能较难开释。非洲的津巴布韦、马里和刚果（金）等国锂资材丰硕，当今处于开辟阶段的锂矿山要紧囊括：刚果（金）Manono 锂锡矿、马里的 Goulamina 锂矿、津巴布韦的 Bikita 锂铯矿、Arcadia 锂矿。非洲锂矿以新开辟矿山为主，研讨名目修复进度，近期产能大幅放量能够性较小。

　　外洋锂粘土矿尚处可研阶段，后劲较大但近期增量无限。锂粘土矿要紧会集在墨西哥和美国，当今可行性较高的锂粘土名目要紧有：Sonora、Thacker Pass，远期或孝敬锂资材量 7。5 万吨/年。跟着工艺逐步能干，产能无望进一步开释，开垦锂粘土矿进一步加多，成为锂资材的急迫增加极。

　　优良资材会集，在建名目较多。据 USGS，南美盐湖要紧漫衍于玻利维亚、智利及阿根廷三国，阴谋占全世界锂资材量 58%。南美盐湖资材数目远大且镁锂对照低，但开辟亏空，当今唯一 4 座在筹划盐湖提锂名目，锂的宏大远景使在建名目到达 13。个中 SQM 为南美最大锂供给商，主筹划一面 Atacama 盐湖，现有碳酸锂产能 7 万吨，占 2020 年南美盐湖提锂总产能的 45。16%，且将来产能将增加至 18 万吨 LCE。

　　南美盐湖远期达 77。75 万吨/年，阿根廷名目为要紧增量。智利 Atacama 盐湖是南美供给助力，且将来扩产后劲最大，要紧有 SQM 和雅保筹划。相对于外资阿根廷投资境遇更友爱，故当今在建名目多会集在阿根廷，个中多家冶炼端企业计策性规划盐湖资材。现有产能 15。5 万吨 LCE，估计南美碳酸锂产能至 2025 年阴谋产能将达 57 万吨，远期操办到达 77。75 万吨增量较大。

　　外洋境遇担心闲下国际锂资材代价突显。占全世界锂资材储量 56%的南美锂三角玻利维亚、阿根廷和智利有心兴办相似“产锂国协会”的构造，功用相似于 OPEC。跟着办法锂矿公营的智利新领袖加夫列尔・博里奇录取，上述三国当局均偏差右翼，这令“锂 OPEC”的推动无望减速。若“锂 OPEC”得以兑现，三国能够对锂矿开垦举行团结局限的配额制，进而职掌和保护锂价及其产量。2022 年 1 月 20 日， 在环保人士和障碍党的压力下【手机买球】，塞尔维亚当局已撤除与力拓团体及其在该国奉行 矿产名目的事情组联系的全体立法、答允证和规定。锂资材的篡夺愈发剧烈，加 紧滋长国际锂资材显得尤其急迫。

　　华夏锂资材比较丰硕，锂资材供给由锂辉石、锂云母和盐湖卤水三一面形成，个中盐湖锂资材储量占比超世界总量的 80%。

　　（1）矿山：我国锂辉石锂矿要紧漫衍在四川，四川锂矿要紧会集在甘孜州的甲基卡（囊括康定甲基卡、雅江措拉）和阿坝州的可尔因（囊括李家沟、业隆沟） 两大矿田。我国锂辉石矿总储有量约 1。5 亿吨，氧化锂总含量月 230 万吨，均匀品味在 1。3%左右。当今仅甲基卡、业隆沟两座矿山投产，李家沟已建成正待投产。

　　近期内国际矿山增量要紧来自于李家沟名目的复产、甲基卡名目的扩建和李家沟名目的投产，估计国际矿山 2021⑵023 年产能永诀为 2。1/5。5/9。3 万吨 LCE。

　　（2）锂云母：我国锂云母矿资材要紧漫衍在江西宜春，坐拥全世界最大的多金属伴生锂云母矿氧化锂，总资材储量约 290 万吨。2020 年为华夏锂云母提锂工艺周围化的元年，以永兴材质为代表的锂云母临盆企业手艺继续晋级优化，在临盆老本贬低的同时和产品品德取得提高，兑现碳酸锂的周围化临盆。

　　（3）盐湖：我国锂盐湖漫衍位置要紧会集于青海和***两地，个中位于青海的察尔汗盐湖储量最大。我国大一面盐湖卤水品味低、镁锂比高，引导开垦难度较大，开辟保守于外洋盐湖。

　　我国盐湖新丰收量要紧来自于察尔汗盐湖，其筹划商蓝科锂业新建 2 万吨电池级碳酸锂名目根基达成修复，产能无望在 2022 年开释。

　　战略督促锂电池输送再诈欺滋长。从寰球锂资材的勘察量来看锂资材比较填塞，但从资材漫衍不均、境遇净化浸染、锂价担心闲等偏向研讨，锂资材的输送存在须要。2021 年 7 月，发改委发表的《对于印发“十四五”轮回经济滋长操办的报告》中提议，到 2025 年根基兴办资材轮回型家产系统，进步废旧能源电池轮回诈欺步履，兴办能源电池溯源约束平台。咱们估计跟着电池报废量的填充，能源电池输送行业将战略帮助与样板下康健滋长。

　　遵循 GGII 数据咱们如果磷酸铁锂电池的能量密度为 120Wh/kg，三元电池的能量密度为 250Wh/Kg，由此准备出由每 kWh 电池容量对应的锂电池原料。再遵循《废 旧锂离子电池墟市周围及输送诈欺手艺》取得的种种能源锂电池中锂含量比率，在不研讨现实创制电池时生涯金属吃亏率的处境下，取得 1KWh 电池容量对应的 碳酸锂原料。遵循《新动力汽车废旧能源蓄电池分析诈欺行业样板前提（2019 年本）》中要求经由过程冶炼或材质修理等办法保险要紧有价金属取得无效输送，锂的输送率不低于 85%，咱们如果锂的输送率为 85%，取得 1KWh 电池容量对应的 碳酸锂输送原料。

　　仍未到报废产生期，锂输送量较小。新动力汽车的能源电池遵循运用频次区别运用寿命平昔在 5* 年内浮动，因晚期的新动力汽车能源电池手艺亏空，咱们如果2020 年以前的能源电池在第五年报废，则 2015⑵018 年能源电池将在 2020⑵023 年报废。同时如果三元电池在高镍化趋向下 2015⑵018 年 1KWh 电池容量对应的碳酸锂输送原料永诀为 0。49/0。52/0。54/0。56kg。咱们估计 2020⑵023 年锂输送量为 0。08/0。15/0。20/0。32 万吨 LCE，能源电池还没有归宿报废产生期的处境下锂输送量较小。

　　Pilbara 和 Mt Marion 为澳洲少量在产矿山，需要恶化后 2021Q2-Q3 产能诈欺率安闲在 83%左右；Olaroz 盐湖名目是阿根廷当今少量在产的盐湖提锂名目之一，2020 年受疫情浸染，该名目产能诈欺率为 64。7%，史籍最高为 75%。分析研讨新丰收能爬坡需最少半年、高需要安慰下产能开释意图强、矿石提锂比较能干、盐湖提锂趋于能干但国际盐湖保守于海外能干盐湖、南美锂三角对锂矿立场不愿定性晋级等前提，如果 2021⑵023 年矿山产能诈欺率为 79%/80%/81%，盐湖年度产能诈欺率为 73%/74%/75%。

　　咱们估计 2021⑵023 年全世界锂供需一连偏紧。分析研讨需要端新动力汽车、储能端一连超预期带头锂的需要，供应端产能爬坡、矿石提锂手艺比较能干、盐湖提锂手艺趋于能干等前提，估计 2021⑵023 年供需差永诀为⒂。1/⑼。9/*。4 万吨 LCE，咱们果断锂行业 2021⑵023 年将处于供需紧平稳形态。

　　估计 2022⑵023 年碳酸锂代价中心将一连走高。停止 2022 年 2 月 11 日，鄙人游备货启动下碳酸锂现价已暴跌到 39。2 万元/吨。在锂的 2016⑵018 年跌价周期中碳酸锂代价中心约为 14。5 万元/吨，这轮跌价周期的逻辑是战略真个促使效率引导近期冶炼段产能亏空而锂盐代价高潮，而 2020 年下半年开放的代价高潮周期逻辑产生基础蜕变，是由上游需要占主宰，新动力车的产生带来下游资材真个缺乏，进而引导代价的高潮。预测 2022⑵023 年，锂供应仍本质性缺乏，现时上游车企都在抢占墟市份额，近期只可被迫接收跌价，同时车企龙头一样都有绑定下游对冲老本高潮，咱们果断锂价中心仍处下行通道，估计 2022/2023 年电池级碳酸锂代价中心或位于 24*2 万元/吨左右。

　　锂精矿临盆碳酸锂当今一样选择硫酸焙烧法，要紧原材质为锂辉石、硫酸、纯碱和能源煤，工艺过程为将锂辉石于 1000℃左右下煅烧转移晶型加强化学活性，接着混杂浓硫酸职掌焙烧温度为 250*00℃焙烧，焙烧汉武用稀硫酸浸出除杂，再用碳酸钠除杂取得污秽硫酸锂，在挥发稀释后出席碳酸钠与硫酸锂临盆碳酸锂。一样而言，均匀每临盆一吨碳酸锂必要约 9 吨 5%品味锂辉石、1。84 吨硫酸、1。6 吨纯碱和 6。06 吨能源煤。

　　行业节余较好。Pilbara 和 Orocobre 的通知布告音信再现 2021 年第四序度锂精矿长协代价约为 1600*800 美圆/吨之间，在锂资材偏紧下咱们估计锂精矿 2022/2023 年代价中心位于 1。3*。8 万元/吨，而其余质料占比不大，如果硫酸/纯碱/能源煤 2022⑵023 年代价均价永诀为 550 元/吨、2600 元/吨、1000 元/吨。若加工费按 2 万元/吨测算，遵循猜测的代价中心，咱们估计 2022/2023 年锂行业毛利约为 9。18**。68 万元/吨，毛利率约在 38。24%*9。62%之间。

 

 

 

   

 

 

 

   

 

 

   

 

 

 

   

     

 

 

•  

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

•  

 

•  

 

 

     

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

       

 

•